經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 歐陽(yáng)曉紅 從驚恐暴跌到反彈漲跌不一，“毒王”奧密克戎（Omicron）新冠變異株現(xiàn)身的這一周，A股之外，全球金融市場(chǎng)走勢(shì)如過(guò)山車；資本盤整尋錨，試圖在不確定性中尋找確定性。

伊始，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)幾乎無(wú)一幸免，包括石油及加密貨幣等；投資者陷入恐慌，股市一度遭遇拋售浪潮。加之，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾近期發(fā)表的偏鷹派言論，更令市場(chǎng)動(dòng)蕩不安。

伴隨劇烈波動(dòng)，歐美市場(chǎng)分化，2021年12月2日，英國(guó)富時(shí)、德國(guó)DAX、法國(guó)CAC均收跌；但美股收漲。當(dāng)日收盤，美元指數(shù)期貨小幅震蕩，同時(shí)因市場(chǎng)對(duì)Omicron的擔(dān)憂加劇，南非蘭特和澳元承壓。

周五（12月3日），歐洲早盤股市依然疲軟；A股則全線上行，如滬指報(bào)收 3607.43(+0.94%)，深證成指報(bào)收14892.05 （+0.86%）;創(chuàng)業(yè)板指收至 3478.67 （+0.34%）。

奧密克戎有多“毒”？全球市場(chǎng)驚魂未定；這次反觀A股，走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)。其緣何不懼沖擊？

驚魂

一周了，全球市場(chǎng)似乎仍驚魂未定。盡管，有關(guān)奧密克戎的傳播性、致病性和免疫逃逸能力等方面尚無(wú)定論，分析認(rèn)為，鑒于目前仍然缺乏對(duì)該病毒的數(shù)據(jù)以作進(jìn)一步分析，未來(lái)2-4周將是關(guān)鍵時(shí)期。

“一周時(shí)間，全球至少有23個(gè)國(guó)家出現(xiàn)高度突變的奧密克戎（Omicron）新冠變種病例，并預(yù)估接下來(lái)這一數(shù)字還會(huì)增加。”12月1日，世界衛(wèi)生組織(WHO)在新聞發(fā)布會(huì)上表示。11月26日，WHO將其指定為“關(guān)注的變體（VOC）”12月1日這天，美國(guó)疾病控制與預(yù)防中心（CDC）宣稱，加利福尼亞州出現(xiàn)全美首例奧密克戎確診病例；包括沙特、加納、尼日利亞、愛(ài)爾蘭等也報(bào)告首次發(fā)現(xiàn)奧密克戎毒株感染病例，韓國(guó)報(bào)告5例，日本發(fā)現(xiàn)第2例，巴西報(bào)告第3例。堪稱“最危險(xiǎn)的毒株”的奧密克戎似乎來(lái)勢(shì)洶洶，全球當(dāng)下可謂“一級(jí)警戒”。據(jù)CNBC報(bào)道，隨著越來(lái)越多的奧密克戎病例在世界各地出現(xiàn)，專家表示，該變異病毒很可能已經(jīng)流行了一段時(shí)間。而且，社區(qū)傳播的跡象越來(lái)越多，新出現(xiàn)的病例與南部非洲沒(méi)有旅行聯(lián)系。

另?yè)?jù)意大利媒體消息，撒丁島衛(wèi)生部12月2日發(fā)出緊急尋人通知，稱近日一名 28歲撒丁島薩薩里省（ProvinciadiSassari）阿爾蓋羅市（Al－ghero）的橄欖球運(yùn)動(dòng)員在南非參加了橄欖球錦標(biāo)賽豐田挑戰(zhàn)賽后乘坐了三次飛機(jī)返回到阿爾蓋羅市（Alghero）家中，并于近日被查出病毒陽(yáng)性，是無(wú)癥狀感染者。雖然測(cè)序結(jié)果尚未出來(lái)，但當(dāng)?shù)匦l(wèi)生局懷疑他感染的是奧密克戎變體病毒。

與其同行的羅馬-阿爾蓋羅航班上所有130名乘客已被要求強(qiáng)制性隔離。據(jù)悉，與該男子從荷蘭阿姆斯特丹飛往羅馬菲烏米奇諾的航班上有170多名乘客；但羅馬當(dāng)?shù)匦l(wèi)生局決定目前只追蹤與撒丁島陽(yáng)性橄欖球運(yùn)動(dòng)員座位最接近的5名旅客進(jìn)行強(qiáng)制性隔離要求。當(dāng)前尚不知有多少旅客從南非的約翰內(nèi)斯堡與該男子一同乘坐飛機(jī)抵達(dá)荷蘭阿姆斯特丹。

截至12月2日，英國(guó)、法國(guó)、西班牙、瑞典、丹麥、葡萄牙、荷蘭、德國(guó)、捷克共和國(guó)、意大利和比利時(shí)等國(guó)家都報(bào)告了奧密克戎病例。

不過(guò)，也有一些好消息。

景順全球市場(chǎng)策略師團(tuán)隊(duì)分析，諸如，輝瑞及BioNTech、Moderna、強(qiáng)生(Johnson&Johnson)以及阿斯利康(As－traZeneca)紛紛表示已經(jīng)在測(cè)試各自疫苗針對(duì)奧密克戎的效力；輝瑞及BioN－Tech已宣布可以迅速調(diào)整疫苗，以便預(yù)防奧密克戎；一份初步的報(bào)告顯示，奧密克戎引起的癥狀可能十分輕微。

而香港大學(xué)微生物學(xué)系11月30日宣布已成功在臨床標(biāo)本中分離出奧密克戎變異病毒株，是亞洲首個(gè)研究團(tuán)隊(duì)成功分離及培養(yǎng)該變異病毒株。

12月1日，香港大學(xué)負(fù)責(zé)該項(xiàng)研究的微生物學(xué)系講座教授袁國(guó)勇在回答媒體記者提問(wèn)時(shí)表示，他們?cè)谂囵B(yǎng)出足夠的奧密克戎變異病毒株后，會(huì)進(jìn)行許多方面的研究，包括與內(nèi)地疫苗公司協(xié)商研發(fā)滅活疫苗。

沖擊

奧密克戎變異病毒可能帶來(lái)額外沖擊。招商宏觀研究認(rèn)為，全球疫情3-4個(gè)月的周期規(guī)律仍在發(fā)揮作用，10月下旬以來(lái)，全球疫情發(fā)酵，必將對(duì)經(jīng)濟(jì)重啟、特別是新興經(jīng)濟(jì)體的工業(yè)生產(chǎn)和就業(yè)增長(zhǎng)構(gòu)成不利影響，從而不利于全球供應(yīng)的恢復(fù)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。而額外沖擊對(duì)疫苗接種率較高的國(guó)家構(gòu)成潛在威脅，并可能阻礙和中斷11月開(kāi)始的邊境開(kāi)放進(jìn)程，對(duì)于服務(wù)業(yè)的前景也產(chǎn)生負(fù)面沖擊。招商證券分析，受此影響，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大跌，股市、油價(jià)紛紛顯著調(diào)整，美債收益率降至1.48%。向前看，由于全球主要央行已進(jìn)入貨幣政策正常化階段，且受制于通脹高企，變異毒株的出現(xiàn)可能暫緩收緊進(jìn)程，但不太可能逆轉(zhuǎn)這一趨勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)偏好可能下降，我國(guó)經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)面臨的外部環(huán)境或?qū)夯Ｖ档靡惶岬氖牵汇y國(guó)際董事總經(jīng)理兼首席策略師洪灝最近分享了美股看多看空期權(quán)成交量比例歷史最低、標(biāo)普實(shí)際盈利收益率歷史最低等數(shù)據(jù)。他說(shuō)，這些情況顯示當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)情緒極度亢奮，因此往往樂(lè)極生悲。在極端估值、極端亢奮的市場(chǎng)里，任何消息都可以是暴跌的觸發(fā)點(diǎn)，甚至利好也可以是利空。之前，很多人對(duì)于這些數(shù)據(jù)嗤之以鼻。“昨夜，道指千點(diǎn)長(zhǎng)陰，歐洲因出現(xiàn)新型變異新冠毒株暴跌4%-5%。很多人會(huì)說(shuō)，‘才這么點(diǎn)…而已’。這是因?yàn)檫@些人忘記了發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)和新興市場(chǎng)波動(dòng)性的區(qū)別。昨晚歐美市場(chǎng)的巨震，發(fā)生在三倍方差以外，是2020年3月歷史性暴跌之后最大的單天暴跌，而美債則是那時(shí)以來(lái)最大的單天漲幅。”洪灝11月27日稱。

諷刺的是，美國(guó)圣誕節(jié)大采購(gòu)始于感恩節(jié)之后，而感恩節(jié)之后的“黑五”即“黑色星期五”亦是美國(guó)傳統(tǒng)購(gòu)物節(jié)；但供應(yīng)鏈和成本等問(wèn)題給2021年的“黑五”蒙上陰霾。相關(guān)報(bào)道稱，很多商店閉門謝客，不鼓勵(lì)顧客蜂擁購(gòu)物。其中大量零售商，尤其服裝零售商，此前在季度財(cái)報(bào)中警告庫(kù)存短缺和供應(yīng)鏈?zhǔn)芟蕖dobe數(shù)據(jù)顯示，“缺貨”信息相比疫情爆發(fā)前增加了超260%。

洪灝則戲言，“黑五”是商家全年打折最狠的一天，商店半夜開(kāi)始營(yíng)業(yè)。很多美國(guó)人全家徹夜排隊(duì)去搶購(gòu)促銷品。今年的“黑色星期五”，打折最狠的卻是股票。

A股會(huì)有所不同嗎？華西證券認(rèn)為，“跨年行情”，成色依舊。其支撐邏輯是：逆周期調(diào)節(jié)下，央行采取“寬貨幣+差別化信用”組合。“寬信用”更多是聚焦在“碳減排、高端制造業(yè)、小微企業(yè)”等領(lǐng)域。A股微觀流動(dòng)性充裕，且估值較合理具備安全墊。當(dāng)前股市流動(dòng)性充裕，A股萬(wàn)億成交已成常態(tài)，北向資金已連續(xù)14個(gè)月凈流入，11月凈買入靠前的仍以成長(zhǎng)行業(yè)為主；估值方面，截至11月26日，萬(wàn)得全A（除金融、石油石化）PE_TTM為32.3倍，已回歸至相對(duì)合理位置。

投資策略來(lái)看，華西證券分析，奧密克戎對(duì)全球股市均有影響，A股或受沖擊(包括北上資金的流動(dòng))，但整體影響或相對(duì)有限。我國(guó)公共衛(wèi)生系統(tǒng)有著及時(shí)、高效的應(yīng)對(duì)措施，且經(jīng)歷之前的多輪疫情(突變)沖擊，國(guó)內(nèi)無(wú)論居民還是公共衛(wèi)生系統(tǒng)均有著防疫經(jīng)驗(yàn)，新病毒變異株對(duì)國(guó)內(nèi)的影響小于國(guó)外。當(dāng)前A股萬(wàn)億成交成常態(tài)，且估值較合理具備安全墊，“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨弱+流動(dòng)性寬松+產(chǎn)業(yè)政策頻出”仍是主基調(diào)，成為演繹“跨年行情”驅(qū)動(dòng)力。

粵開(kāi)策略分析，近日在變異病毒影響之下，外圍股市相繼下行，大宗商品出現(xiàn)大幅下跌的情況，我國(guó)“快速清零”防疫控制方式有利于保持較好的狀態(tài)，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與政策影響較小。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，A股走勢(shì)獨(dú)立性相對(duì)較強(qiáng)，成長(zhǎng)與部分消費(fèi)是近期市場(chǎng)的主線不改，如果變異病毒影響超預(yù)期可能帶來(lái)海外貨幣政策收緊節(jié)奏的放緩，此外我國(guó)供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)將再次凸顯。“部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所回暖疊加政策面保持寬松預(yù)期以及業(yè)績(jī)層面、資金層面的支撐，預(yù)計(jì)12月跨年行情仍有望徐徐展開(kāi)。”

Omicron有多毒

其實(shí)，“我認(rèn)為恐慌是由想要獲利的市場(chǎng)推動(dòng)者造成的；我們對(duì)奧密克戎幾乎一無(wú)所知，沒(méi)有理由夸大其詞。”一位專家告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，而且他認(rèn)為，輝瑞宣布將于兩周內(nèi)公布旗下疫苗對(duì)新毒株的效果，這說(shuō)明疫苗巨頭亦在高度關(guān)注奧密克戎，且有備而戰(zhàn)。

“現(xiàn)在還不需要拉警報(bào)，目前不要恐慌。”香港大學(xué)病毒學(xué)家金冬雁接受《中國(guó)新聞周刊》采訪時(shí)表示，奧密克戎是否會(huì)成為新的優(yōu)勢(shì)株，目前還是一個(gè)未知數(shù)。新冠病毒的變異是受到一定限制的，總的來(lái)講，新冠的很多變異毒株都沒(méi)有存活下來(lái)，即使是存活下來(lái)的部分變種，其中也只有極少數(shù)能夠成為優(yōu)勢(shì)株。

他說(shuō)，從疫情暴發(fā)到現(xiàn)在，起碼發(fā)現(xiàn)了上百種變異株，但只有一個(gè)德?tīng)査芰粝聛?lái)。只有等到該毒株傳播到一定規(guī)模時(shí)，才能更好地判斷，目前它的傳播規(guī)模還很小，主要限于南非。那么，新變異病毒傳染率如何?疫苗有效嗎？是否需要恐慌？華興資本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李宗光就此梳理并撰文分析，南非這次的疫情暴發(fā)新冠突變因子極多，它和德?tīng)査牟罹啵秃偷聽(tīng)査驮娌《疽粯哟螅踔粮蟆?jù)基因測(cè)序，這個(gè)變異株的完整突變位點(diǎn)列表，總共含有超過(guò)50個(gè)突變，僅刺突蛋白（Spike蛋白、S蛋白）部分就多達(dá)32處。刺突蛋白是大多數(shù)疫苗的目標(biāo)，也是病毒用來(lái)打開(kāi)進(jìn)入我們身體細(xì)胞大門的關(guān)鍵。進(jìn)一步放大到受體結(jié)合區(qū)域（這是病毒中首次與我們身體細(xì)胞接觸的部分）。相比之下，目前在全球范圍內(nèi)占主導(dǎo)地位的D毒株，刺突蛋白突變?yōu)?6處。新冠病毒感染人體結(jié)合位點(diǎn)之一的血管緊張素轉(zhuǎn)換酶2（ACE2），通俗來(lái)講，也就是幫助病毒制造進(jìn)入人體細(xì)胞的一種蛋白質(zhì)，新的變異病毒在此有10處變異，德?tīng)査挥?處。奧密克戎的“極其大量”突變，可能會(huì)帶來(lái)諸多功能增強(qiáng)。刺突蛋白、衣殼蛋白的一大批結(jié)構(gòu)突變，可能帶來(lái)非常強(qiáng)而有效的免疫逃逸（抗疫苗、抵抗中和抗體）。更棘手的是，一些突變會(huì)增強(qiáng)細(xì)胞侵入能力，也就是增強(qiáng)傳染性、人群擴(kuò)散速度。“如果說(shuō)原始毒株的R0值大約是2.8，D株的R0值大約是5，Omicron估計(jì)可達(dá)7以上，高于常見(jiàn)的流行病，具有很強(qiáng)的傳播能力。”“經(jīng)濟(jì)機(jī)器”公號(hào)文章指出。倫敦帝國(guó)理工學(xué)院的病毒學(xué)家湯姆·皮科克博士在推特上稱，這是他第一次看到如此多的突變同時(shí)出現(xiàn)在一個(gè)毒株中。“非常可怕”，有可能“比此前所有新冠變異毒株都要可怕”。

如此，現(xiàn)有疫苗仍然有效嗎？新疫苗研發(fā)需要多長(zhǎng)時(shí)間？“經(jīng)濟(jì)機(jī)器”文章指出，南非約翰內(nèi)斯堡威特沃特斯蘭德大學(xué)的病毒學(xué)家PennyMoore在接受Nature采訪時(shí)表示，他的實(shí)驗(yàn)室正在評(píng)估奧密克戎免疫逃逸的能力。有傳聞稱已接種疫苗的個(gè)體會(huì)再次感染，不過(guò)Moore稱在這個(gè)階段，說(shuō)做此判斷還為時(shí)過(guò)早。

BioNTech在11月26日宣布：正在研究mRNA疫苗對(duì)南非發(fā)現(xiàn)的新冠變異毒株的有效性進(jìn)行評(píng)估，最晚兩周內(nèi)出結(jié)果。并強(qiáng)調(diào)，公司與合作伙伴輝瑞早在數(shù)個(gè)月前就采取行動(dòng)，確保在現(xiàn)有疫苗無(wú)法有效抵御病毒的情況發(fā)生時(shí)，能夠在六周內(nèi)完成對(duì)mRNA疫苗的調(diào)整，使得第一批新疫苗能夠在100天內(nèi)發(fā)貨。而BioNTech/輝瑞外，強(qiáng)生、阿斯利康也在11月26日表態(tài)稱正在研究新冠變異病毒對(duì)自家疫苗的影響。盡管路透社11月25日?qǐng)?bào)道稱，歐洲正處于新冠疫情大流行的中心，新增確診病例數(shù)約占全球新增病例的三分之二，大約每?jī)商靾?bào)告100萬(wàn)新增確診病例。 但業(yè)界普遍認(rèn)為，疫苗接種顯著降低了死亡率和重癥率。如果把疫情指標(biāo)聚焦到死亡人數(shù)，這個(gè)疫情防控的根本指標(biāo)衡量來(lái)看，就會(huì)覺(jué)得還好（按“國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)”）。

“疫苗當(dāng)然有效，我和太太現(xiàn)在正準(zhǔn)備接種第三針加強(qiáng)劑。”一位曾接種兩針疫苗被感染新冠病毒，但很快得以康復(fù)的英國(guó)人告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，“我很慶幸自己是現(xiàn)在的狀態(tài)；因?yàn)獒t(yī)生說(shuō)，這種情況下，我的免疫能力水平得到了大幅提升——在接下來(lái)的六個(gè)月，我?guī)缀醪豢赡茉俅伪桓腥綜ovid-19。”

在這位英國(guó)人看來(lái)，如果未來(lái)我們不得不需要學(xué)會(huì)如何與病毒共存，接種疫苗是必選項(xiàng)；雖說(shuō)目前新增確診病例數(shù)依然很高，但從死亡和重癥率指標(biāo)看，得益于疫苗的保護(hù)，情況已大為好轉(zhuǎn)。

反觀在連續(xù)兩個(gè)冬季（2020年中、2021年中）遭受疫情沉重打擊的南美,李宗光分析，由于民眾接種較為積極，接種率超過(guò)了70%。在目前的夏天，疫情死亡人數(shù)已下滑到疫情暴發(fā)后未見(jiàn)的新低。

事實(shí)上，隨著新冠疫苗注射人數(shù)的增多，不少國(guó)家已經(jīng)準(zhǔn)備與新冠病毒實(shí)現(xiàn)共存，但結(jié)果如何呢？李宗光稱，這似乎比較艱難。解封后新增病例數(shù)一度激增，英國(guó)策略面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，除此之外，德國(guó)、意大利以及新加坡等國(guó)家也有如何與新冠共存的打算，情況都很不樂(lè)觀，確診人數(shù)再次飆升。而新冠病毒清零政策付出的經(jīng)濟(jì)社會(huì)成本與代價(jià)亦有目共睹，兩害相權(quán)取其輕，兩利相權(quán)取其重。囿于各經(jīng)濟(jì)體的文化、經(jīng)濟(jì)體制機(jī)制等個(gè)體差異，其選擇亦會(huì)不同；孰是孰非尚難定論，不妨讓時(shí)間去回答。“如果新冠疫情繼續(xù)沖擊全球經(jīng)濟(jì)，那么通脹不會(huì)因?yàn)榛鶖?shù)效應(yīng)暫時(shí)回落，而是會(huì)持續(xù)高位運(yùn)行。與此同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)放緩，面對(duì)居高不下的通脹壓力，美聯(lián)儲(chǔ)和其他央行將別無(wú)選擇，只能采取超預(yù)期的貨幣緊縮政策。這將是一種典型的滯脹情景，股票和債券都難有表現(xiàn)。”洪灝分析。

不過(guò)，資本市場(chǎng)卻難長(zhǎng)記性，利空，其一時(shí)受到驚嚇（恐進(jìn)ICU）；利好，一時(shí)可能又會(huì)很嗨（直奔KTV）；去年的海外市場(chǎng)不只一次演繹過(guò)如此劇情。波動(dòng)乃市場(chǎng)常態(tài)，頻率、震幅大小不一而已，投資者需要做的可能是理性觀望，系好安全帶，擇機(jī)而動(dòng)。