三季報密集披露期來了，又見上市公司投機期貨巨虧。

一家主營紙尿褲等衛生產品的杭州豪悅護理用品股份有限公司近日發布公告，公司做空焦煤、焦炭期貨，截至10月11日期貨投資累計虧損近7000萬元，占公司2020年凈利潤的11.52%，公司2021年期貨投資風險敞口和可能面臨的最大虧損額為1.53億元。隨后，有投資者在互動平臺上責問：這要賣多少尿不濕才能回本？

巨額虧損為哪般？首先源于套保變投機。通過套期保值做價格的風險管理，有一個基本原則，是結合企業產品、庫存等經營計劃進行相關操作。超過這一范疇，稍被誘惑就會迷失初心，套保變投機。

豪悅護理主營的是個人衛生用品，嬰兒、成人兩項產品收入占比超過88%。按說，豪悅護理進行套期保值，應該圍繞原材料化纖或者紙漿期貨進行。然而，該公司給出的理由為“鑒于公司前期新建廠房，鋼材等原料需求較大，為間接對沖相關材料價格……”好吧，即便是要對沖鋼材價格，公司期貨持倉應該是以螺紋鋼期貨為主，但豪悅護理全部持倉都在焦煤、焦炭兩個品種上。不得不說，該公司在期貨品種的選擇上“妖”得很。

虧損還直接因為技術不精。在焦煤、焦炭期貨一路上漲的趨勢下，公司看錯方向，還多次加碼，大舉做空，導致巨虧。回看豪悅護理的期貨“投資路徑”，賭博心態盡顯，專業度令人啞然，又給市場提供了一個投機折戟的生動案例。

今年大宗商品漲價給國內制造業帶來顯著成本壓力，使得實體企業進行原材料價格避險的需求大增，因此，上市公司參與期貨市場的力度顯著增強，這從我國期貨市場保證金規模迅速增加得窺一斑。

不過，實體企業參與期貨市場巨虧的慘痛事例也屢見不鮮。這往往是由內部管理漏洞與操作方法不當等因素引起。因此，涉足期市，第一要務是端正思想，重視風險、控制風險。在期貨投資中，實體企業應時常警醒：當初套期保值的初心是否已經改變？究竟是在正確使用期貨市場規避市場風險、增強企業競爭力，還是抱著僥幸心理搞投機，想賺快錢？一旦想搞投機，十賭九輸。

此外，公司完善相關制度及風控機制也殊為重要。期貨投資是保證金制度，屬于高風險高收益的投資。期貨投資不同于股票投資，股票投資出現虧損，還可以長期捂股不動，今后也許還有咸魚翻身的機會。而期貨投資一旦方向看錯，止損不及時，不但血本無歸，還可能爆倉巨虧。因此，期海逐浪，一忌盲目性，那些以為對于大宗商品價格走勢的判斷主要依靠經驗的投資者實質是在賭市場，是將自身置于巨大的風險中；二忌對風險認識不足。上市公司相關投資部門要嚴格限制資金規模，設置止損線，做好內控。

還要提醒一句，一些上市公司存在主業不振投資湊的現象，意圖通過投資收益來彌補主業的想法并不可取。對于實體企業來講，聚焦主營主業做大做優做強才是發展的根本。（本文來源：經濟日報 作者：祝惠春）