豬肉

9月份CPI同比上漲0.7%，漲幅較上月回落0.1%。導致9月CPI漲幅回落的原因，很大程度上與食品價格同比下跌因素有關。其中，豬肉價格同比下降46.9%，受此影響，對CPI數據的影響還是不可忽視的。

豬肉價格持續走低，養殖戶與豬企也開始承受不住成本壓力了。其中，作為行業巨頭的牧原股份，發布了預計第三季度虧損5億元至10億元的公告。然而，與這一預告相比，牧原股份的上年同期盈利高達102.03億元，這一數據差距還是非常明顯的。

行業巨頭發生了季度虧損的表現，這也反映出目前豬肉價格的極度低迷。實際上，縱觀牧原股份歷年來的財報數據，今年第三季度發生虧損的現象，也是從2019年二季度以來的首次季度虧損表現。

豬肉價格的陰跌不止，并跌破了不少養殖戶與豬企的平均成本水平，在這一現象的背后，與多方面因素有關。

其中，最核心的原因，在于供需矛盾的問題，在生豬供給充足的背景下，加上前期養殖戶與豬企的大舉擴產擴張，這也導致了生豬供給量的持續猛增。與此同時，還有一些企業跨界養豬，這無疑進一步加大了生豬供應量水平。

再者，母豬存欄量的持續攀升，在豬肉價格大幅上漲的過程中，會快速提升企業的規模與利潤。但是，當豬肉價格發生大幅下跌的走勢時，且跌破企業的平均成本后，母豬存欄量大增以及生豬供應猛增卻會加大養殖戶與豬企的虧損力度。

隨著豬肉價格逐漸跌破養殖戶與豬企的養殖成本，產能越大的企業，潛在的虧損壓力越明顯，這也會倒逼養殖戶與豬企調整戰略，并加快產能出清的節奏，推動一輪豬周期的加快上演。

此外，收儲力度不及市場預期和進口豬肉規模高居不下等因素，同樣會影響到市場的供需狀況。面對前期大幅增加供應的舉措，目前生豬供應非常充足，市場處于明顯的供過于求狀態，要消化掉前期過度擴張擴產的供應規模，卻需要一段不短的時間。

很顯然，豬肉價格何時見底，取決于產能出清的速度，什么時候豬肉供應從寬松變為緊張，這也是豬肉價格觸底反轉的標志性信號。

豬肉價格的走勢，離不開豬周期的影響。但是，縱觀國內“豬周期”下的市場表現，基本上呈現出牛短熊長的特征。從這一輪豬周期分析，年初的時候還是豬肉牛市的階段，但不到幾個月的時間，豬肉價格卻發生了實質性的價格拐點，現在的豬肉價格已較年初發生腰斬以上的價格表現，這種比較極端的市場表現在歷史上還是比較少見的。

在豬肉價格陰跌不止的過程中，最關鍵的還是考驗到豬企的風控能力以及成本管控水平。實際上，在豬肉價格加速下跌的背后，還是考驗著豬企的風險承受能力，誰的養殖成本更低、誰的風險對沖策略做得越完善，那么誰更容易控制風險，并盡可能減少損失。

一輪豬周期下來，時間也不會很短暫。即使從年初調整以來，豬肉價格也只是調整了8個月左右的時間，從調整時間來看，還談不上充分。不過，如果從調整空間來看，這一輪豬肉價格的調整行情，整體降幅已經足夠大，調整空間算比較充分了。

但是，因前幾年養殖戶與豬企的擴張擴產速度太快，市場供應量太充足，所以要重新恢復到供需平衡的狀態，仍然需要一段時間。在豬肉價格陰跌不止的背后，已經有一批養殖戶熬不起了，甚至連豬企巨頭也發生了虧損的現象，這說明了豬肉價格已經觸及了相對底部區域，但考慮到現在豬肉供應量仍然比較寬松，產能出清節奏不算很快，豬肉價格發生價格反轉的概率不是很大，豬肉價格的筑底之路仍然可能會延續一段時間。