國(guó)慶假期前，A股處于弱勢(shì)，但市場(chǎng)每天熱點(diǎn)不斷，結(jié)構(gòu)性行情仍較明顯。在節(jié)前最后一兩周，市場(chǎng)資金來回切換的速度較之前明顯加快，部分周期股經(jīng)常發(fā)生單日暴漲暴跌，其中部分資金借震蕩流向了今年超跌的大消費(fèi)板塊。

不過，這樣的資金切換并不普遍，畢竟接下來就是三季報(bào)，而這正是部分周期股公布靚麗業(yè)績(jī)的時(shí)段。籠統(tǒng)來說，市場(chǎng)正由之前周期股絕對(duì)領(lǐng)漲慢慢切換為周期股與大消費(fèi)等傳統(tǒng)股輪流表現(xiàn)，即市場(chǎng)風(fēng)格已均衡了許多。

9月30日上午，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的9月份中國(guó)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）降至49.6；9月非制造業(yè)PMI指數(shù)由47.5回升至53.2。

節(jié)日期間，外盤原油表現(xiàn)較強(qiáng)，天然氣高位震蕩，有色金屬比較抗跌，整體來說大宗商品仍較強(qiáng)。不過，我個(gè)人覺得節(jié)后A股的周期股走勢(shì)可能較難測(cè)，并不一定與國(guó)際大宗商品走勢(shì)同步，許多周期股所受的影響因素比較復(fù)雜，典型的是煤、電之類，這類股的走勢(shì)受行業(yè)政策調(diào)整的影響更大。

國(guó)慶期間，國(guó)內(nèi)旅游業(yè)平穩(wěn)恢復(fù)，疫情相關(guān)消息也很不錯(cuò)，加之國(guó)際上有“新冠特效藥”新聞刷屏，故節(jié)后旅游、酒店、航空等相關(guān)股大概率會(huì)有所表現(xiàn)。

外圍股市表現(xiàn)震蕩，科技股為主的納指表現(xiàn)稍弱，其中重要原因之一是通脹預(yù)期強(qiáng)化、美債收益率走高，這就使得主要靠遠(yuǎn)期預(yù)期業(yè)績(jī)支撐的科技股備受打壓。另外，個(gè)別美股科技股利空，這也壓制了A股科技股人氣。臉書公司周一因宕機(jī)近7小時(shí)而暴跌4.9%。

同時(shí)，美股也有些好消息，這主要是默克因“新冠特效藥”利好消息而暴漲，雖然這也造成了疫苗股暴跌。“特效藥”怎么看都是好消息，但對(duì)股市短期影響卻不見得是助漲。當(dāng)市場(chǎng)憧憬“特效藥”前景時(shí)，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)重啟的預(yù)期就會(huì)強(qiáng)化，通脹預(yù)期也會(huì)抬升，這樣美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的理由其實(shí)會(huì)更充足。

本周五晚間美國(guó)將公布9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，這是美聯(lián)儲(chǔ)下次利率會(huì)議動(dòng)向的重要參考指標(biāo)。如果數(shù)據(jù)中性或偏好，美聯(lián)儲(chǔ)11月就會(huì)宣布Taper。另一較重要影響因素是美國(guó)國(guó)會(huì)在調(diào)高債務(wù)上限一事上又開始扯皮，按往常經(jīng)驗(yàn)看，這類事似乎已有個(gè)慣例，即扯皮很容易拖到最后關(guān)口，但最終似乎總是能解決。

四季度A股大概率表現(xiàn)平穩(wěn)，壓力因素應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)放緩仍有可能延續(xù)，支撐因素主要是流動(dòng)性較充沛及潛在的基建提速及其他旨在穩(wěn)增長(zhǎng)的政策。

與前三季不同，市場(chǎng)風(fēng)格應(yīng)該會(huì)比較均衡，周期股及傳統(tǒng)白馬股均不會(huì)產(chǎn)生集體性行情，只有非系統(tǒng)性的個(gè)股機(jī)會(huì)。在這種環(huán)境下，投資者不用太過拘泥新老熱點(diǎn)，在做足功課的基礎(chǔ)上去尋找基本面有特殊亮點(diǎn)、有可能獲得超預(yù)期增長(zhǎng)的公司。

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