本文所說的“黑洞”，與投資者習以為常的分紅有關。2020年，A股上市公司的分紅總額突破1.5萬億元。投資者在享受巨額分紅的同時，其持股市值會被扣除對等的數值。這樣一來，投資者其實沒有得到什么好處，一加一減，類似“零和游戲”。其實，事情比“零和游戲”更復雜。真相到底如何？為什么會這樣？且聽下文分解。
關于上市公司的分紅（為了便于分析，本文所說的“分紅”概指“現金分紅”），歷來是A股市場的熱點話題。每到年中歲末，不少投資者對分紅有所期待，連管理層也非常重視。一些投資者將公司是否分紅看成股票是否有投資價值、公司是否重視投資者利益的風向標，監管方面出現過公司不分紅便不能再融資的做法，以致一些上市公司為了順利再融資而打腫臉充胖子，大舉分紅。
其實，真不能這樣來看待分紅。最明顯的事實是，一旦上市公司實施分紅，其股票價格會被除權處理。所謂除權，也就是說，分了多少紅利，即享受了多大的權益，對應的紅利會被從股價中去除，股價會降低相應的幅度。比如股價10元的股票，每股分紅1元，一方面投資者的賬戶會收到1元的現金紅利，但同時其股票股價要相應降低1元，變成9元。這樣一來，作為投資者而言，所有的權益并沒有變化——分紅前是10元，分紅后的合計數還是10元。
之所以出現這樣的結果，原因在于分紅本身并不產生收益，即分紅本身并不能增加上市公司的價值。試想想，如果分紅能產生收益，左口袋倒右口袋能產生收益，那么上市公司就不用生產經營，專事倒騰就可以了。這顯然是荒唐的。
上面的分析是最粗略的簡化版分析，只是點出分紅與其某些影響的理論依據，與實際情形還有很大區別。如果將一些真實情形加進來，分紅的影響及其結果會更復雜。我們試著進一步分析。
分紅對投資者意味著什么
在上面演繹的基礎上，這里要加上紅利稅。根據目前的政策，投資者持股不足1個月的，所得的紅利（股息）要繳納20%的紅利稅；持股超過1個月、不足1年的，所得紅利要繳納10%的紅利稅；持股在1年以上的免繳紅利稅，據說是為了鼓勵長期投資。其實，這樣鼓勵長期投資也只能是說說而已，根本落不到實處。此處暫且不表，后面再詳細分析。
以上面的例子為基礎來分析稅收的影響。按照有關政策，如果持股不足1個月，投資者到手的紅利不是1元，而是0.8元，但股價被除去的部分還是和原來的一樣，即1元。這是說，分紅前10元的股票到分紅后變成了9元+0.8元=9.8元，另外0.2元被稅收拿走了。這個0.2元相當于原股價的2%。這是獲得分紅后投資者的直接損失，需要通過股價上漲來彌補。
展開全文本文所說的“黑洞”，與投資者習以為常的分紅有關。2020年，A股上市公司的分紅總額突破1.5萬億元。投資者在享受巨額分紅的同時，其持股市值會被扣除對等的數值。這樣一來，投資者其實沒有得到什么好處，一加一減，類似“零和游戲”。其實，事情比“零和游戲”更復雜。真相到底如何？為什么會這樣？且聽下文分解。
關于上市公司的分紅（為了便于分析，本文所說的“分紅”概指“現金分紅”），歷來是A股市場的熱點話題。每到年中歲末，不少投資者對分紅有所期待，連管理層也非常重視。一些投資者將公司是否分紅看成股票是否有投資價值、公司是否重視投資者利益的風向標，監管方面出現過公司不分紅便不能再融資的做法，以致一些上市公司為了順利再融資而打腫臉充胖子，大舉分紅。
其實，真不能這樣來看待分紅。最明顯的事實是，一旦上市公司實施分紅，其股票價格會被除權處理。所謂除權，也就是說，分了多少紅利，即享受了多大的權益，對應的紅利會被從股價中去除，股價會降低相應的幅度。比如股價10元的股票，每股分紅1元，一方面投資者的賬戶會收到1元的現金紅利，但同時其股票股價要相應降低1元，變成9元。這樣一來，作為投資者而言，所有的權益并沒有變化——分紅前是10元，分紅后的合計數還是10元。
之所以出現這樣的結果，原因在于分紅本身并不產生收益，即分紅本身并不能增加上市公司的價值。試想想，如果分紅能產生收益，左口袋倒右口袋能產生收益，那么上市公司就不用生產經營，專事倒騰就可以了。這顯然是荒唐的。
上面的分析是最粗略的簡化版分析，只是點出分紅與其某些影響的理論依據，與實際情形還有很大區別。如果將一些真實情形加進來，分紅的影響及其結果會更復雜。我們試著進一步分析。
分紅對投資者意味著什么
在上面演繹的基礎上，這里要加上紅利稅。根據目前的政策，投資者持股不足1個月的，所得的紅利（股息）要繳納20%的紅利稅；持股超過1個月、不足1年的，所得紅利要繳納10%的紅利稅；持股在1年以上的免繳紅利稅，據說是為了鼓勵長期投資。其實，這樣鼓勵長期投資也只能是說說而已，根本落不到實處。此處暫且不表，后面再詳細分析。
以上面的例子為基礎來分析稅收的影響。按照有關政策，如果持股不足1個月，投資者到手的紅利不是1元，而是0.8元，但股價被除去的部分還是和原來的一樣，即1元。這是說，分紅前10元的股票到分紅后變成了9元+0.8元=9.8元，另外0.2元被稅收拿走了。這個0.2元相當于原股價的2%。這是獲得分紅后投資者的直接損失，需要通過股價上漲來彌補。