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文 | 中國基金報 李樹超

文 | 中國基金報 李樹超

9月24日，證監會官網顯示，華夏、易方達、匯添富、南方等四家公募巨頭紛紛申報了“MSCI中國A50互聯互通ETF”產品，投資A股大盤又有了新工具。

據悉，“MSCI中國A50互聯互通ETF”是跟蹤MSCI中國A50互聯互通指數的場內基金，上述指數是一個行業均衡、在滬深兩市選股的中國A股大盤表征指數。在選股和行業分配權重上，降低了金融板塊權重，抬升了新能源、醫藥等板塊比例，寧德時代、貴州茅臺、隆基股份、萬華化學等位居該指數前十大重倉股。

從風險收益特征看，該指數的歷史長期收益優于上證50和富時A50指數，最近十年的多數年份都表現較好。

首批MSCI中國A50互聯互通ETF上報

四家公募巨頭“拔頭籌”

9月24日，證監會官網數據顯示，華夏、易方達、匯添富、南方等四家公募申報了“MSCI中國A50互聯互通ETF”產品，該申請材料分別于9月23日-24日上報。

而在更早的8月20日，香港交易所就宣布，計劃于10月18日推出全新MSCI中國A50互聯互通指數期貨合約，追蹤50只可通過滬深港通交易的滬深股票表現。MSCI中國A50互聯互通指數將會涵蓋中國內地A股大型股中的50只股票，目標為每個行業至少兩只，以全面反映中國的經濟狀況。

對此，匯添富基金指數與量化投資部副總監、基金經理吳振翔表示，隨著A股國際化進程不斷推進，全球投資者對中國資產的關注度也日益提升。在這一背景下，MSCI推出了基于互聯互通的中國A股指數——MSCI中國A50互聯互通指數，港交所也計劃在今年10月份推出基于這一指數的股指期貨產品。應該說，這些背景賦予了MSCI中國A50互聯互通指數非常重要的意義。

“在國際資金持續流入、境內居民投資機構化的大趨勢下，A股市場將迎來非常好的長期投資機會，投資者可以通過追蹤它的指數產品——MSCI中國A50互聯互通ETF，來實現對A股市場的整體投資機會的把握?！眳钦裣璺Q。

易方達基金也表示，MSCI中國A50互聯互通指數作為A股超大盤代表性指數，也是香港交易所擬于今年10月推出的MSCI中國A50互聯互通指數期貨合約的標的指數。在我國當前持續推進資本市場對外開放的大背景下，MSCI中國A50互聯互通指數及對應ETF及股指期貨的推出具有重大意義。

易方達基金認為，一方面，此舉為海外投資者提供了基于互聯互通機制下新的A股投資標的及風險管理工具，海外投資者投資A股的便利性進一步提升；另一方面，MSCI中國A50互聯互通指數作為A股資產配置的參照基準，基于指數的ETF和相關衍生品將形成一個完整的生態圈，促進A股市場與全球專業投資機構的良性互動。

華夏基金也表示，MSCI中國A50互聯互通指數的核心意義，這是一個行業均衡的中國A股大盤表征指數，它在滬深兩市選股，而此前的上證50僅覆蓋滬市。從行業分布上看，MSCI中國A50互聯互通在選股和行業分配權重上均有使行業更加均衡的設計，金融行業權重降至18.2%，工業行業權重升至17.5%。MSCI中國A50互聯互通指數的長期收益優于上證50，也優于富時A50指數，最近十年的在多數年份都表現較好。

同時，MSCI中國A50互聯互通指數在香港地區又有相應的風險對沖的工具，就是即將在10月18日推出的相同標的的股指期貨。這樣境外機構投資者會更愿意將其作為A股核心配置資產，這部分股票的投資價值也會相應提升。

據悉，MSCI作為全球最大的指數服務提供商，正在逐步提升其全球指數中中國資產的納入比例，在陸股通對A股覆蓋范圍越來越廣的背景下，全球投資者能夠通過陸股通越來越便利的投資中國A股權益資產。

Wind統計，截止到2021年8月底，自陸股通全面開放以來，外資對中國A股持股市值較2016年底增長了近8倍，而其中90%的外資持股源于陸股通的方式。

行業分布更加均衡歷史長期收益優于上證50

同樣是跟蹤A股大盤的指數，“MSCI中國A50互聯互通ETF”與我們熟悉的上證50、富時A50相比，有什么區別？新的指數有怎樣的風險收益特征，成份股又是哪些呢？

據悉，MSCI中國A50互聯互通、上證50、富時A50三條指數編制方案主要差異點是選樣空間、選股指標、行業分布三方面有所不同，其中，選樣空間、行業分布是最核心的差異。

一是覆蓋范圍不同。MSCI中國A50互聯互通、富時A50均在滬深兩市選股，上證50僅覆蓋滬市。

二是選股指標不同。MSCI僅以自由流通市值選股（A股），上證50以總市值（A股）、成交金額綜合選股，富時僅以總市值（全球）選股。

三是行業分布不同。MSCI中國A50互聯互通在選股和行業分配權重上均有使行業更加均衡的設計，上證50的母指數上證180按行業配比選股，但對上證50的行業均衡基本沒有影響，富時A50無行業調整。

從指數行業構成看，MSCI中國A50互聯互通指數行業分布更加均勻，金融行業權重降至18.2%，工業行業權重升至17.5%。金融行業在上證50、富時A50中權重分別為35.2%，41.9%。工業行業在上證50、富時A50中權重分別為4.6%、7.7%。

圖1：MSCI中國A股50互聯互通指數行業分布

數據來源：MSCI官網

吳振翔對此解讀，MSCI中國A50互聯互通指數的編制規則采用了創新方法，先從各個行業中選取兩只滿足互聯互通條件的市值最大的股票，然后再從母指數MSCI中國A股指數剩余成份股中選擇權重最大的，直到指數的成份股達到50只。

“這在很大程度上保證了行業的分散化?！?吳振翔稱，與當前市場中上證50指數和富時A50指數相比，改變了長期以來金融板塊比例過高的狀況，同時新能源、醫藥等板塊的比例有所提升，在行業結構上更加接近公募基金、陸股通資金等機構投資者的整體持倉結構。

從前十大權重股看，MSCI中國A50互聯互通與富時A50權重股相對相似，差異主要在于MSCI更易于選取市值相對較小的行業龍頭股，以及自由流通比例更高的股票。

數據顯示，寧德時代、貴州茅臺、隆基股份、萬華化學等位居該指數前十大重倉股，寧德時代權重最高，達到11.48%。貴州茅臺、隆基股份等成份股權重也在5%以上。

表1：指數十大權重股

數據來源：Wind、富時官網、MSCI官網

從指數表現看，MSCI中國A50互聯互通指數的歷史長期收益優于上證50、富時A50指數，在多數年份都表現較好。富時A50在2016年-2018年的藍籌行情中，表現更好。

“從歷史數據看，無論是最近一年、三年、五年，MSCI中國A50互聯互通指數都有著更好的歷史年化收益率和夏普比率。”吳振翔稱。

圖2：MSCI中國A50互聯互通與MSCI中國A股指數走勢圖（2012.11-2021.7）

表2：指數分年度收益表現對比

數據來源：Wind、MSCI官網。由于富時A50數據不可得，2013-2017使用安碩A50代替，2018-2020使用嘉實富時A50ETF代替，存在一定差異。

來源：中國基金報

原標題：又有重磅創新產品！剛剛上報，首批這4家巨頭：華夏、易方達、匯添富、南方！