周五，或許是一個關(guān)鍵的交易日！

9月24日，A股市場發(fā)生了一個非常顯著的變化：在指數(shù)并未暴跌的情況之下，跌停個股達到了63只，而漲停個股數(shù)僅51只，這是近期以來少見的格局。在化工板塊暴跌刷屏之后，如今煤炭、水泥、鋼鐵等強周期板塊也加入到殺跌行列。在消息面上，除了雙限雙控政策之外，又有一個傳聞有坊間流傳：某游資活躍地區(qū)的資金惡炒商品被查。在這一傳聞的影響之下，前期暴漲的商品期貨全線殺跌，這也加劇了相關(guān)股票的跌勢。

值得一提的是，市場也并非亮點全無。在強周期殺跌之時，傳統(tǒng)勢力：消費板塊順勢崛起。受漲價預(yù)期刺激，“醬油三劍客”全線暴漲，白酒、醫(yī)美等亦被帶動，貴州茅臺一度狂漲5%，成交額高達117億元，整個消費板塊市值大增近2200億元。那么，沉寂已久的消費是否就此崛起，風(fēng)格也要因此切換？

強周期的邏輯變了？

9月24日，上證指數(shù)震蕩調(diào)整，午后跌幅逐步擴大，煤炭、水泥、鋼鐵、化肥板塊大幅下挫，深證成指受累沖高回落。個股方面，陜西煤業(yè)、冀中能源、魯西化工等跌停，海螺水泥跌近9%。從全市場來看，跌停個股高達63只。

與此同時，前期漲幅過大的商品期貨也出現(xiàn)大幅度調(diào)整。玻璃期貨跌停，黑色系普跌，錳硅跌近9%，焦炭跌逾7%，焦煤跌逾6%。

券商中國記者周四報道，國家兩部委動手劍指煤炭供應(yīng)和煤炭價格。這可能是煤炭期貨和股票殺跌的原因之一。至于玻璃，光大期貨表示，玻璃弱勢的原因主要集中在需求層面，玻璃價格在需求沒有明顯改觀的情況下難談反轉(zhuǎn)，下行壓力較大。不過，令到商品價格受限的更為主要的原因可能還是另一個傳聞：某游資活躍地區(qū)的資金惡炒商品被查。目前，尚不能證實該消息的準確性。分析人士認為，這一消息足以震懾此前持續(xù)熱炒商品期貨的資金。

那么，強周期的邏輯是否發(fā)生了變化呢？強周期的邏輯就是供給和流動性。其實，雖然期貨價格出現(xiàn)了殺跌，但很多商品的現(xiàn)貨產(chǎn)品卻在持續(xù)漲價，比如碳酸鋰、鎂和一些化工品等，但這些板塊的股票也出現(xiàn)了持續(xù)殺跌。這背后的原因可能有兩個：一是擔(dān)心雙限雙控影響公司業(yè)績；二是擔(dān)心外圍變量突然沖擊，近期美元和美債收益率開始走強。從現(xiàn)在來看，供給側(cè)的問題并未發(fā)生變化，但市場可能開始擔(dān)心流動性。

消費走強，風(fēng)格是否要切換？

24日盤中最大的驚喜就是消費復(fù)蘇。食品飲料集體走強，海天味業(yè)、東鵬飲料漲停，貴州茅臺一度上漲超5%，五糧液收盤上漲超3%。

其實，消費板塊之所以突然崛起，主要是因為有兩個利好刺激，分別是資金面和行業(yè)。

從資金面來看，據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，近期監(jiān)管部門要求基金管理人將單一渠道募集份額超1億、成立后6個月內(nèi)該渠道凈贖回規(guī)模超40%的權(quán)益類產(chǎn)品及時上報。要求主要針對按照合同約定，股票投資比例在60%以上的基金產(chǎn)品，不包括ETF、LOF。這一要求劍指公募基金行業(yè)一直以來被詬病的“贖舊買新”問題。這一舉措也是為了督促機構(gòu)轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，進一步提高行業(yè)發(fā)展質(zhì)量，便于監(jiān)管機構(gòu)及時掌握行業(yè)贖舊買新、重產(chǎn)品首發(fā)但輕持續(xù)營銷等一些行為。

為什么說這是一個利好？因為此前的贖舊買新問題導(dǎo)致市場結(jié)構(gòu)出現(xiàn)極端化趨勢，比如在新能源火爆的時候，大家都買新能源，其他基金遭遇贖回之后，相應(yīng)的行業(yè)板塊持續(xù)低迷，市場結(jié)構(gòu)明顯偏向熱門賽道，市場潛在風(fēng)險也因此加大。若“贖舊買新”問題遭遇監(jiān)管，熱門賽道的可能面臨估值回歸，而之前殺跌的消費等板塊可能會迎來資金面的支撐。

事實上，消費板塊近期的確也存在吸引部分回流資金的因素，那就是第二個利好：行業(yè)漲價。有券商透露，海天味業(yè)局部渠道反饋，因各種成本和原材料不斷上漲，公司通知將于2021年10月在全國范圍內(nèi)海天全系列產(chǎn)品價格上調(diào)。該券商表示，千禾味業(yè)三季度銷售和渠道庫存均處于正常狀態(tài)，對于提價，該公司將在海天提價事宜正式落地后再行討論，不確定必須提價。

此外，中炬高新三季度銷售希望實現(xiàn)正增長，庫存1個月，如果海天提價公司也將進行提價。從目前的消息來看，若海天味業(yè)提價，幅度大約是5%，并不算大。但這類消費品有一個特性，就是提價之后很難再降價，因此后續(xù)會有長期受益漲價的過程。

那么，問題來了：市場風(fēng)格是否會就此切換呢？分析人士認為，未來一段時間，風(fēng)格應(yīng)該會更為平衡。這一判斷的依據(jù)主要有兩條：

一是從監(jiān)管層面來看，已經(jīng)出現(xiàn)了兩個動作，即加強基金分類管理，限制風(fēng)格飄移，監(jiān)管基金“贖舊買新”的問題。

二是從資金面上的情況來看，隨著美聯(lián)儲縮表的推進，美元指數(shù)開始反彈，美債收益率強勢上漲，這些都不利于強周期的表演。然而，從A股市場資金面來看，每天依然成交超萬億，錢總要找出路。經(jīng)歷了此前的調(diào)整和波折之后，具有“穩(wěn)定性”特征的消費板塊可能會收納一部分資金。

當然，這并不意味著消費牛會重新啟動，因為最致命的問題依然是需求，行業(yè)的整體提價并不會解決需求問題。只有等到三萬多億地方專項債發(fā)行完成之后，投資真正啟動，到時再來看需求是否有戲。在此之前的行情或許會因漲價持續(xù)數(shù)個交易日，但這里可能并不是反轉(zhuǎn)的起點。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

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