2006年9月8日，中國金融期貨交易所在上海正式掛牌成立。15年上市7個(gè)品種，比起火熱的商品期貨市場，金融期貨的“高冷”可見一斑。

中金所2006年成立后，直到2010年才迎來了首個(gè)品種——滬深300股指期貨。專業(yè)性強(qiáng)、投資門檻不低、機(jī)構(gòu)投資者參與居多……在投資者眼中，金融期貨頗有些“高高在上”的感覺。

圖為中國金融期貨交易所交易大廳。（中金所供圖）

對沖風(fēng)險(xiǎn)才是金融衍生品核心價(jià)值的體現(xiàn)，金融期貨是金融衍生品的重要組成部分，其最大作用是幫助投資者對沖市場風(fēng)險(xiǎn)。

“利用金融衍生品對沖風(fēng)險(xiǎn)，可以提升市場機(jī)構(gòu)對相關(guān)現(xiàn)貨市場風(fēng)險(xiǎn)的容忍度。這能緩釋和降低風(fēng)險(xiǎn)沖擊帶來的影響。”南華期貨董事長羅旭峰表示，金融期貨的運(yùn)行可以達(dá)到長期降低現(xiàn)貨市場波動(dòng)性的效果。

鵬揚(yáng)基金統(tǒng)計(jì)顯示，截至2021年中報(bào)，公募基金參與股指期貨的基金規(guī)模已上升至4055億元，涉及基金216支，其中股指期貨的合約價(jià)值占比約9%。

鵬揚(yáng)基金總經(jīng)理?xiàng)類郾笳J(rèn)為，當(dāng)市場波動(dòng)加大時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者如果沒有充分的對沖工具，可能會被動(dòng)減倉股票債券。通過對沖工具套期保值，金融機(jī)構(gòu)就會有更多投資策略應(yīng)對市場波動(dòng)。

近年來，機(jī)構(gòu)投資者對金融期貨的理解和應(yīng)用更加充分。用好金融期貨，金融機(jī)構(gòu)也為廣大投資者帶來了不錯(cuò)的業(yè)績。

萬得統(tǒng)計(jì)顯示，在股指期貨上市后成立的47150個(gè)券商資管產(chǎn)品中，使用股指期貨的產(chǎn)品到2019年底的復(fù)權(quán)單位凈值增長率均值為13.19%，而未使用股指期貨的產(chǎn)品則為6.34%。

“機(jī)構(gòu)投資者利用金融期貨為廣大企業(yè)和居民提供服務(wù)，尤其是專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)積極參與，間接地令廣大資產(chǎn)委托人受益。”楊愛斌認(rèn)為，從這個(gè)角度看，廣大普通投資者也間接參與了金融期貨市場。

此外，金融期貨的發(fā)展對我國擴(kuò)大金融開放也起到積極作用。

“是否有對沖工具和對沖市場，對我們來說至關(guān)重要。”一家國際知名投資基金中國區(qū)負(fù)責(zé)人透露，海外資金非常看重金融期貨，因?yàn)橛辛藢_市場，才敢加大投資境內(nèi)股市、債市。

盡管我國金融期貨經(jīng)過了多年的發(fā)展，取得了一定成果，但仍面臨著成本高、品種少，對現(xiàn)貨市場風(fēng)險(xiǎn)的覆蓋能力不充分的問題。

廈門大學(xué)管理學(xué)院財(cái)務(wù)學(xué)系金融工程教授鄭振龍認(rèn)為，金融發(fā)展程度要跟經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度相匹配，衍生品發(fā)展程度也要跟現(xiàn)貨發(fā)展程度相匹配。

中信證券的一份報(bào)告指出，海外資金持續(xù)流入A股，其主要風(fēng)險(xiǎn)對沖途徑有三：一是利用融券，但成本高；二是利用新加坡富時(shí)A50股指期貨，這是多數(shù)投資者的選擇；三是QFII/RQFII通過中金所股指期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖，但滬深300、中證500和上證50股指期貨合約在平倉手續(xù)費(fèi)等多方面均不占優(yōu)勢。

鄭振龍說，從推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展，實(shí)現(xiàn)更高層次、更高水平的金融開放格局來說，境內(nèi)金融期貨市場進(jìn)一步深化發(fā)展、擴(kuò)大開放的迫切性越來越強(qiáng)。

持續(xù)擴(kuò)大金融開放，對我國金融期貨市場提出了更高的要求。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資者教育、監(jiān)管實(shí)踐等方面，我國金融期貨市場必須要跟得上發(fā)展步伐和時(shí)代要求，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展作出新貢獻(xiàn)。（記者劉開雄、陳云富）