“鑒于供應(yīng)緊張、競爭格局穩(wěn)固、且持續(xù)穩(wěn)健的企業(yè)盈利增長有望延續(xù)至2022年，半導(dǎo)體行業(yè)仍是科技行業(yè)中我們最為青睞的投資板塊。未來幾年內(nèi)，結(jié)構(gòu)性需求驅(qū)動因素及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將為亞洲科技板塊提供持續(xù)的增長機(jī)會。”在9月7日舉行的第22屆瑞信亞洲科技論壇上，瑞信全球行業(yè)研究主管及亞太區(qū)科技行業(yè)研究主管Manish Nigam說。

Nigam還說，近幾個(gè)月來市場對半導(dǎo)體行業(yè)可能正觸及周期高點(diǎn)的擔(dān)憂有所上升，但瑞信認(rèn)為周期高點(diǎn)要到2022年下半年甚至2023年才會出現(xiàn)。“下半年可以看到資金回流到亞洲的科技類股，并且進(jìn)一步支持股市的表現(xiàn)。”

看好亞洲半導(dǎo)體和科技行業(yè)

Nigam認(rèn)為，2021年下半年亞洲半導(dǎo)體企業(yè)前景依然正面，科技產(chǎn)品需求持續(xù)強(qiáng)勁和半導(dǎo)體供應(yīng)短缺推動價(jià)格上漲是主因。半導(dǎo)體行業(yè)有利的供需狀況從去年延續(xù)至今年年初，下半年有望繼續(xù)維持。

根據(jù)瑞信的統(tǒng)計(jì)，今年以來，亞洲（不含日本）科技行業(yè)以7.4%的優(yōu)勢繼續(xù)跑贏大市，這由半導(dǎo)體行業(yè)的增長以及中國臺灣地區(qū)和印度科技股的強(qiáng)勁表現(xiàn)帶動。在2020年每股收益增長41%的基礎(chǔ)上，瑞信預(yù)計(jì)2020-2023年行業(yè)盈利年均復(fù)合增速（CAGR）將達(dá)到23%。盡管2022年一些子行業(yè)的增速將較2021年的高增速有所放緩，但總體仍有望保持18%的穩(wěn)健增長率，并且各子行業(yè)將均衡增長。

此外，亞洲科技行業(yè)的盈利預(yù)測持續(xù)上修，體現(xiàn)出強(qiáng)勁的行業(yè)基本面。瑞信還認(rèn)為每股收益調(diào)整將是行業(yè)表現(xiàn)的一個(gè)主要驅(qū)動因素，因?yàn)樽罱K每股收益調(diào)整料將體現(xiàn)在2021年亞洲科技股的表現(xiàn)上。

Nigam還說：“就科技行業(yè)而言，經(jīng)濟(jì)重啟的影響喜憂參半。一方面重啟應(yīng)會推動經(jīng)濟(jì)增速提高。5G的推廣，以及隨著人們越來越多地走出家門，智能手機(jī)的使用增加，加上企業(yè)科技支出部分恢復(fù)，都將推動行業(yè)需求。”

但另一方面，隨著消費(fèi)者從商品消費(fèi)轉(zhuǎn)向服務(wù)消費(fèi)，個(gè)人電腦和娛樂設(shè)備的消費(fèi)需求下降。但是，Nigam相信，總體需求應(yīng)保持強(qiáng)勁態(tài)勢，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)重啟和結(jié)構(gòu)性需求驅(qū)動的凈利好料將超越疫情導(dǎo)致的需求下降所造成的不利影響。

蘋果iPhone換代帶來持續(xù)機(jī)會

瑞信對2021年智能手機(jī)出貨量預(yù)測基本保持不變，年初至今5G和iPhone的表現(xiàn)好于預(yù)期。瑞信對智能手機(jī)出貨量將在2020年12.8億臺基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)反彈保持樂觀，并且認(rèn)為iPhone出貨量在2021年大幅回升后，未來幾年將有望維持在目前較高的年度水平上。iPhone 12周期的良好勢頭主要受益于iPhone Pro/Pro Max銷量占比較iPhone 11時(shí)更高，以及較低的增長基數(shù)。

瑞信臺灣地區(qū)證券研究主管及半導(dǎo)體行業(yè)分析師Randy Abrams說：“我們?nèi)钥春?G對iPhone升級迭代的催化作用。但是我們認(rèn)為關(guān)注點(diǎn)將逐漸從可能偏好iPhone Pro 型號的技術(shù)達(dá)人早期用戶，轉(zhuǎn)向超10億iPhone用戶中更低調(diào)的主流人群的滲透。我們預(yù)計(jì)2021年iPhone出貨量將達(dá)到2.34億臺，同比增長15%。將于2021年9月發(fā)布的iPhone 13上的主要規(guī)格升級只是循序漸進(jìn)，主要集中于顯示屏和攝像功能改進(jìn)上。未來幾年我們?nèi)灶A(yù)計(jì)將有進(jìn)一步升級，從而帶動銷量增長，這將創(chuàng)造供應(yīng)鏈機(jī)會。這包括2023年推出折疊款，去掉不太受歡迎的劉海，使用屏下面部識別和指紋功能，iPhone SE使用大屏并支持5G，以及持續(xù)升級處理器和攝像功能。”

瑞信還預(yù)計(jì)，5G智能手機(jī)出貨量將從2021年的5.51億臺提高到2022年的7.07億臺，屆時(shí)5G智能手機(jī)占比將達(dá)到50%。

亞洲科技行業(yè)將保持強(qiáng)勁增長趨勢

談到亞洲科技行業(yè)前景，Nigam說：“就終端市場而言，我們?nèi)哉J(rèn)為5G、云數(shù)據(jù)中心以及汽車科技等產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性需求的領(lǐng)域?qū)⑻峁C(jī)會。未來兩到三年內(nèi)，增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)/虛擬現(xiàn)實(shí)和5G商業(yè)應(yīng)用等領(lǐng)域也可能開啟新的機(jī)遇。”

Nigam承認(rèn)，近幾個(gè)月來市場對半導(dǎo)體行業(yè)可能正觸及周期高點(diǎn)的擔(dān)憂有所上升，但瑞信認(rèn)為周期高點(diǎn)要到2022年下半年甚至2023年才會出現(xiàn)，并對半導(dǎo)體行業(yè)增長前景持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。

“今年到目前為止外資都是呈現(xiàn)賣超亞洲科技類股的趨勢，因?yàn)榇蠹叶紦?dān)心半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是不是已經(jīng)到了循環(huán)周期的底部了，但是我們認(rèn)為接下來每股盈利的成長率可望進(jìn)一步上修，下半年可以看到資金回流到亞洲的科技類股，并且進(jìn)一步支持股市的表現(xiàn)。”Nigam說。

他說，盡管持續(xù)的地緣政治貿(mào)易緊張氣氛以及新冠病毒新變異等因素可能對行業(yè)產(chǎn)生不利影響，但從長期看，受5G推廣、iPhone換代、人工智能云計(jì)算發(fā)展以及電動車大趨勢等增長主題的驅(qū)動，科技行業(yè)將保持強(qiáng)勁勢頭。