每經(jīng)記者：王琳 每經(jīng)編輯：張海妮

近期，中國建材集團有限公司（以下簡稱中國建材集團）旗下碳纖維板塊子公司中復(fù)神鷹碳纖維股份有限公司（以下簡稱中復(fù)神鷹）正沖擊科創(chuàng)板IPO。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，中復(fù)神鷹面臨較高的應(yīng)付賬款風(fēng)險，其中，在2019年，其對中國化學(xué)工程第六建設(shè)有限公司（以下簡稱中化六建）的應(yīng)付賬款增加至少4622.38萬元。然而，中化六建卻并不在中復(fù)神鷹2019年前五大供應(yīng)商之列，而中復(fù)神鷹對其2019年第五大供應(yīng)商的采購金額僅為1214.69萬元。

對此，中復(fù)神鷹方面獨家向《每日經(jīng)濟新聞》記者回應(yīng)稱，這主要系采購金額統(tǒng)計口徑所導(dǎo)致，公司將在后續(xù)披露的文件中予以調(diào)整。

此外，中復(fù)神鷹的生產(chǎn)設(shè)備由其第二大股東連云港鷹游紡機集團有限公司（以下簡稱鷹游集團）提供，但中復(fù)神鷹表示，盡管碳纖維生產(chǎn)工藝技術(shù)應(yīng)用對設(shè)備具有一定依賴，但公司并不因此構(gòu)成對鷹游集團的技術(shù)依賴。

不過，記者還注意到，鷹游集團實控人張國良擔綱中復(fù)神鷹的董事長、總工程師、核心技術(shù)人員等核心職位，鷹游集團全資子公司江蘇鷹游紡機有限公司（以下簡稱江蘇鷹游）也是中復(fù)神鷹核心研發(fā)項目的聯(lián)合研發(fā)單位之一，張國良則在該項目的完成人名單中排列順位第一。

中復(fù)神鷹2019年對中化六建的應(yīng)付賬款從何而來？

中復(fù)神鷹主要從事碳纖維的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，而且是行業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)之一。按照招股書（申報稿）所述，中復(fù)神鷹在2020年碳纖維的產(chǎn)量占國內(nèi)總碳纖維產(chǎn)量的20.98%，排名國內(nèi)碳纖維產(chǎn)量第二位。

作為行業(yè)壁壘較高的產(chǎn)業(yè)，中復(fù)神鷹在近兩年實現(xiàn)了盈利轉(zhuǎn)正并大幅增長。

2018~2020年，中復(fù)神鷹的營業(yè)收入分別為3.08億元、4.15億元和5.32億元，歸母凈利潤分別為-2447.99萬元、 2615.11萬元和8523.18萬元。

不過，多年的發(fā)展下來，中復(fù)神鷹已日漸顯現(xiàn)出資金吃緊的狀態(tài)。

首先，截至2020年末，中復(fù)神鷹的流動資產(chǎn)和流動負債分別為3.30億元和5.38億元，流動比率僅為0.61倍。

與此同時，根據(jù)招股書（申報稿），因中國建材集團為中復(fù)神鷹及其子公司的貸款合同提供了最高額度不超過22億元的擔保，中復(fù)神鷹以截至2020年末賬面凈值1.19億元的生產(chǎn)設(shè)備、14項房屋建筑物及4宗土地向中國建材集團作出抵押形成反擔保。

值得一提的是，截至2020年末，在流動負債方面，中復(fù)神鷹主要存在應(yīng)付賬款3.04億元，應(yīng)付賬款具體主要則是應(yīng)付的工程款和設(shè)備款，而中化六建是中復(fù)神鷹應(yīng)付賬款的第一大債權(quán)人。

不過，記者注意到，截至2019年末，中復(fù)神鷹對中化六建的應(yīng)付賬款為4807萬元。而截至2018年末，中復(fù)神鷹對其第五大債權(quán)人的應(yīng)付賬款為184.62萬元，中化六建并不在中復(fù)神鷹2018年應(yīng)付賬款前五大債權(quán)人之列。

也就是說，2019年，中復(fù)神鷹因工程建設(shè)對中化六建的采購金額至少有4622.38萬元，然而，中化六建并未出現(xiàn)在中復(fù)神鷹2019年前五大供應(yīng)商之列——中復(fù)神鷹在2019年對其第五大供應(yīng)商的采購金額僅為1214.69萬元。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

對此，中復(fù)神鷹方面向《每日經(jīng)濟新聞》記者回應(yīng)稱，這主要系采購金額統(tǒng)計口徑所導(dǎo)致，該情形不影響財務(wù)報告的準確性，公司將在后續(xù)披露的文件中予以調(diào)整。

中復(fù)神鷹：對二股東不存在技術(shù)依賴

盡管中復(fù)神鷹的實控人為中國建材集團，但是，在中復(fù)神鷹的發(fā)展過程中，鷹游集團對其同樣有著特殊的意義。

首先，鷹游集團為中復(fù)神鷹的創(chuàng)始人股東，目前也是持股30%的第二大股東。

另外，鷹游集團同時還是中復(fù)神鷹報告期內(nèi)的大客戶和大供應(yīng)商。

具體來看，2018~2020年，鷹游集團分列中復(fù)神鷹的第五大、第三大和第二大客戶，中復(fù)神鷹對其的銷售收入分別為1147.14萬元、2034.71萬元和3345.88萬元。鷹游集團同時還是中復(fù)神鷹2020年的第二大供應(yīng)商，中復(fù)神鷹對其的采購金額為2.86億元。

按照招股書（申報稿），中復(fù)神鷹在2020年對鷹游集團的采購金額，主要源于向鷹游集團全資子公司江蘇鷹游進行西寧萬噸碳纖維項目配套生產(chǎn)設(shè)備的采購。

值得一提的是，中復(fù)神鷹表示，盡管碳纖維生產(chǎn)工藝技術(shù)應(yīng)用對設(shè)備具有一定依賴，部分關(guān)鍵工藝需要定制化的設(shè)備實現(xiàn)；但另一方面，中復(fù)神鷹依托對碳纖維生產(chǎn)工藝的系統(tǒng)掌握，進而具有碳纖維關(guān)鍵設(shè)備的設(shè)計能力。而且，碳纖維核心技術(shù)是工藝技術(shù)，設(shè)備對工藝控制水平和進度具有影響，但不屬于公司開展碳纖維業(yè)務(wù)的核心技術(shù)。因此，中復(fù)神鷹開展碳纖維業(yè)務(wù)對江蘇鷹游不存在技術(shù)依賴。

記者注意到，事實上，中復(fù)神鷹與鷹游集團在技術(shù)層面還有諸多其他交集。

一方面，盡管鷹游集團只是中復(fù)神鷹的第二大股東，但中復(fù)神鷹的董事長、總工程師、核心技術(shù)人員，卻是鷹游集團的實控人張國良。也就是說，作為鷹游集團實控人的張國良，對中復(fù)神鷹在研發(fā)方面還是具有較大影響的。

另一方面，中復(fù)神鷹的“干噴濕紡千噸級高強/百噸級中模碳纖維產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵技術(shù)及應(yīng)用”項目曾獲得2017年度國家科學(xué)技術(shù)進步一等獎，中復(fù)神鷹也正是以此作為其符合科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價標準的依據(jù)。

但記者注意到，江蘇鷹游也是上述項目的聯(lián)合研發(fā)單位之一。而且，盡管中復(fù)神鷹和江蘇鷹游分列上述項目的第一和第三完成單位，但排在該項目完成人名單中的第一個名字，則是張國良。

圖片來源：江蘇省科技廳官網(wǎng)截圖

而在中復(fù)神鷹自身的研發(fā)投入強度方面，其在報告期內(nèi)是要明顯落后于其同行業(yè)公司的。

招股書（申報稿）顯示，2018~2020年，中復(fù)神鷹的研發(fā)投入分別為1151.50萬元、1122.40萬元和1717.96萬元，研發(fā)費用率分別為3.74%、2.70%和3.23%，這一數(shù)據(jù)遠低于行業(yè)內(nèi)可比公司平均水平的22.89%、21.88%和12.64%。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

對此，中復(fù)神鷹則解釋稱，這是因為公司主要的研發(fā)投入和關(guān)鍵技術(shù)突破均發(fā)生于2018年之前。

事實上，在招股書（申報稿）中作出“向關(guān)聯(lián)方采購機器設(shè)備”的特別風(fēng)險提示時，中復(fù)神鷹也表示，未來若公司關(guān)聯(lián)交易持續(xù)擴大，關(guān)聯(lián)方定價不公允或不合理，有可能對公司獨立性以及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

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