上個季度，黑石繼續在大賺特賺的路上一騎絕塵。7月22日，黑石發布了2021年第二季度財報，收益又一次創下新紀錄。財報顯示，黑石集團在二季度的凈利潤達13.1億美元，相比上年同期翻了一倍。蘇世民表示，今年二季度是黑石有史以來基金升值幅度最大的季度。

黑石在二季度的每股可分配收益達82美分，超過了分析師平均預期的78美分。財報發布后，黑石集團股價7月22日晚大漲4.1%，將其市值推高至1329億美元的歷史新高，超過了華爾街另一家重量級公司、老牌投行高盛集團。

管理規模、收益雙雙暴漲

黑石集團二季度的總收入達52.9億美元，同比增長110%。收入暴漲的背后，是管理規模、投資收益雙雙創下新高。

盡管已經是全球最大的PE，黑石的管理規模仍然保持著高速的增長。截至二季度末，黑石的AUM達到了6840億美元，同比增長21%。其中收費的資產管理規模為4989億美元，同比增長14%。按這個速度增長下去，用不了幾年世界就將見證第一家萬億美元規模的PE誕生。

規模的增長給黑石帶來了豐厚的管理費收入，黑石二季度管理和咨詢費收達到了12億美元，同比增長24%。

投資收益方面，各條業務線全面開花，都取得了非常優異的業績。其中最亮眼的還是私募股權板塊，企業私募股權基金、戰術機會基金、二級基金都表現很好，其中企業私募股權基金同比升值了52%。

黑石集團各業務線業績，摘自財報

跨越資產類別的強勁升值，讓黑石確認的投資收益達到40億美元，而2020年同期是虧損的。黑石在二季度有美國商業服務公司TaskUs和印度電動汽車零部件制造商SonaComstar兩個重磅IPO，讓績效分配收入達到了8億美元，是上年同期的8倍。

除了IPO之外，在房地產板塊黑石也完成了重要的退出。黑石集團以29億美元的價格，將其澳大利亞倉儲和物流資產賣給了GIC和ESR組成的合資公司，ESR是亞太地區最大的物流地產管理公司，這是澳大利亞有史以來最大的私人房地產交易。

手握1300億美元彈藥 重磅布局保險

2020年下半年以來全球資產價格上漲、IPO火爆，各大PE都賺的盆滿缽滿。作為全球最大PE的黑石，自然是最大的贏家之一。無論是募資、融資還是退出，黑石都處在成立以來的巔峰時刻。

2021年上半年，黑石已經投出去了415億美元的資金，截至6月末，黑石手中的可投資金與3月末相比下降了約180億美元，但依然高達1300億美元。兵精糧足的黑石，2021年以來一直開足馬力在世界各地大肆掃貨。僅超過20億美元的交易就有：

• 236.57億港元收購SOHO中國多數股權；
• 100億美元收購房地產信托QTS；
• 聯合凱雷、Hellman&Friedman投資美國最大的私營醫療保健用品制造商和分銷商Medline，交易規模達到238億美元，刷新行業紀錄。
• 28億美元收購金融科技公司Mphasis。

進入下半年，黑石也沒有停手的意思。上周，黑石集團與保險公司AIG.N達成了一筆價值73億美元的交易，以購買AIG.N的公寓組合資產以及人壽和退休保險部門近10%的股份，該部門將從AIG.N分拆出來。這是一筆具有戰略意義的投資，大大增強了黑石在保險領域的布局。據黑石總裁喬納森·格雷表示，這筆交易將給黑石帶來額外500億美元的管理資產，讓黑石的保險業務AUM超過1500億美元。

黑石集團積極押注疫情后的復蘇。喬納森·格雷透露，目前在黑石的不動產投資組合中酒店資產占比大約為7%，這一比例未來將會上升。他表示：“我們的確相信，人們會重新開始旅行，無論是個人旅行、休閑旅行還是公司旅行，因此我們很看好這個板塊。”2021年3月份，黑石集團斥資60億美元收購了美國經濟型酒店項目ExtendedStay America。

黑石的進化：永續資本成新主角

在二季報中，還有一個數字值得重點關注，那就是黑石的永續資本規模大增了55%，達到1695億美元，已經占到總資產管理規模的四分之一。實際上，黑石二季度的AUM和管理費的增長絕大部分來自永續資本。

永續資本顧名思義，不把現金返還給LP，可以滾動用于投資，意味著黑石無需再周期性的募資，擁有了穩定的資本和管理費收入，這是改變PE游戲規則的產品。

沒有哪個GP喜歡募資，實現基金的永續大概是VC/PE的共同夢想。而作為全球PE老大的黑石正在把這一夢想變成現實。

過去幾年，黑石一直在力推永續資本，AUM每年都維持著50%左右的增速，在總AUM中的占比迅速提高。

2018-2021年黑石集團永續資本AUM及占比，億美元

黑石的永續資本大部分為不動產基金構成，但也涵蓋私募股權、對沖基金、信貸等其他業務。例如2020年設立的BPP生命健康基金，就是一只永續投資基金。

隨著永續資本的規模和占比不斷提升，黑石將不再是一家普通的PE。喬納森·格雷曾將傳統的私募股權業務比作種植農作物。他表示：“播種種子，培育一段時間，收獲，然后播種新種子。這是一個很棒的模型，但已不再是黑石集團心目中的唯一策略。”

而有了永續資本之后，黑石可以種植多年生植物。喬納森·格雷解釋其好處：“其價值不斷增加，不斷產生管理費用，在大多數情況下都會產生經常性的業績收入，而無需出售資產。這將提升黑石的盈利增長和質量。”

某種程度上，永續資本會讓黑石會變的更像伯克希爾·哈撒韋，一家主要投資于一級市場的伯克希爾·哈撒韋。首先的得益的是黑石的股價。彭博財經分析人士指出，公開市場喜歡永續資本帶來的管理費現金流的穩定性，而其他類型的收入，如業績驅動性質的收入，市場給的估值不高。過去一年黑石的股價穩步上漲，與2020年7月相比已經足足漲了一倍。目前正在醞釀上市的中國創投機構，可以從黑石身上得到啟發。

除了黑石之外，KKR等其他美國PE巨頭的永續資本規模也在擴大。下一個時代，PE開始拼永續資本了。