一哥就是一哥，跌起來可真多！
本周（7月26日~30日），貴州茅臺（600519）四綠一小紅，股價從1900元/股直奔1678元/股，創下年內新低；進一步來看，單股跌掉221元之多，總市值一周蒸發2784.73億元，接近于瀘州老窖（2506億元）+迎駕貢酒（288億元）市值之和。
白酒股仍是基金食品飲料重倉股主力，但2021第二季度基金白酒持倉為7.84%，環比第一季度減少0.45%。證券時報·e公司記者注意到，易方達旗下基金產品已在第二季度退出貴州茅臺前十大股東之列，一季度持股數量為432萬股。
貨幣資金542億利息收入超16億
7月30日晚間，貴州茅臺正式發布2021年中報，今年1~6月期間，該上市公司實現營業收入490.87億元，同比增長11.68%；實現凈利潤246.54億元，同比增長9.08%，相當于上半年日賺1.38億元；經營活動產生的現金流量凈額為217.19億元，同比增長72.09%。
顯然，穩定增長的經營業績，也為貴州茅臺帶來了富足的現金儲備，2021上半年該上市公司貨幣資金為541.98億元；對比來看，該金額較2020年末增加181.07億元，較2020年上半年增加287.46億元，但茅臺最新中報披露當期利息收入為16.34億元，竟還少于2020年中報時的16.82億元。
證券時報·e公司記者注意到，今年上半年，貴州茅臺銷售費用高達12.91億元，同比增長10.94%，同比增速超過了凈利潤同比增長率；此外，貴州茅臺半年研發支出1.06億元，同比增長104.69%。
對此，貴州茅臺在中報指出，銷售費用增長主要系當期醬香系列酒促銷費增加所致，茅臺本期研發項目增加導致研發支出大幅增長。報告期內，貴州茅臺完成基酒產量5.03萬噸，其中茅臺酒基酒產量3.78萬噸、系列酒基酒產量1.25萬噸。
從產品層面來看，貴州茅臺最為核心的產品就是飛天茅臺酒，系列酒主要代表品牌茅臺王子酒、漢醬酒、賴茅酒。針對銷售情況，證券時報·e公司記者關注到，2021上半年，貴州茅臺旗下“茅臺酒”和“系列酒”分別429.49億元、60.6億元，同比增長率分別為9.39%和30.32%；貴州茅臺通過直銷和批發代理兩種渠道，分別實現營收95.04億元和395.05億元。截至到6月30日，貴州茅臺國內經銷商總數為2096家，新增62家、減少12家，凈增加50家。
2021年，貴州茅臺計劃生產茅臺酒5.53萬噸、生產系列酒2.9萬噸。此外，茅臺正在穩步推進3萬噸醬香系列酒技改及配套項目建設、開工建設“十三五”中華片區酒庫續建工程建設等項目，提升系列酒產能及應對市場波動的能力。
對于2021年經營目標，貴州茅臺在年報中已透露，上市公司營業總收入需較上年度增長10.5%左右，且完成基本建設投資68.21億元。
易方達退出茅臺十大股東之列
在茅臺的“帶頭”下，本周A股白酒板塊幾乎全線大幅下挫，各大白酒股投資者損失慘重。
通過最新股東名冊表，證券時報·e公司記者注意到，易方達旗下基金產品似乎成功躲過了本輪白酒股下跌。截至到2021年6月30日，中國銀行股份有限公司－招商中證白酒指數分級證券投資基金躋身貴州茅臺前十大股東之列，第二季度加倉162.78萬股，持有茅臺合計478.32萬股（占比0.38%），位列茅臺第八大股東；第一季度還是貴州茅臺第九大股東的中國銀行股份有限公司－易方達藍籌精選混合型證券投資基金則退出前十，彼時，該基金持有貴州茅臺432萬股，按第二季度加權平均價2086.05元/股計算，對應市值為90.12億元。
展開全文2021第二季度，基金食品飲料板塊配置比例為9.45%，較第一季度回落0.62%，總體持倉與2020第四季度到達歷史最高點后連續回落。
值得關注的是，安信證券研報指出，白酒持倉再度下降，2021第二季度基金白酒持倉為7.84%，環比第一季度減少0.45%。參考白酒市值占A股（剔除銀行石油石化）市值比重，第二季度白酒超配幅度為僅0.47%，維持超配但幅度收窄。
盡管如此，但白酒股仍是基金食品飲料重倉股主力，中報茅五瀘持倉比例同下降，汾酒洋河排名提升。截至2021年6月底，基金持倉比例最高前20名中，食品飲料股占5只，分別是貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒和洋河股份；白酒股方面，茅五瀘持倉下滑，汾酒洋河排名提升。其中，貴州茅臺全市場持倉排名保持第1，2021第二季度重倉持倉比例為2.88%，環比下降0.48%。
對于資金減持一線白酒，7月26日，安信證券食品飲料首席分析師蘇鋮做客證券時報·e公司微訪談時指出，這主要由于今年以來市場風格更偏向成長，而一線白酒業績增速整體較為平穩，在“超預期”、“高增長”等題材方面不占優勢。此外，經過連續兩年核心資產大牛市之后，一線白酒估值已經相對較高，再加上過去幾年市場大白酒持倉較多，因此邊際上更容易體現出減持。
從估值水平看，“茅五瀘”三家白酒企業今年以來估值在40-45倍區間，對應明年估值在34-35倍左右，相比24-30倍的歷史平均水平仍高出不少。蘇鋮提醒，雖然估值仍處相對高位，但需要看到估值背后大背景的變化。其一在于近些年國內資本市場機構投資者比例明顯提升，長期來看這一趨勢不會改變，這意味著受益于消費升級、具備增長前景的白酒板塊一定會在中長期內受到投資者青睞，尤其是其中已經占據優勢競爭地位的公司。
來源：e公司（ID：lianhuacaijing）