一、集合資金信托產(chǎn)品評(píng)價(jià)背景　　近年來，信托一直占據(jù)著資管行業(yè)第二大市場份額，是投融資市場的重要參與者；與此同時(shí)，隨著資管新規(guī)的發(fā)布和實(shí)施，就資金信托而言，單一資金信托向集合資金信托轉(zhuǎn)變的趨勢愈發(fā)明朗，未來，集合資金信托將有更廣闊的市場空間。　　在監(jiān)管引導(dǎo)下，信托業(yè)在2019年加快了轉(zhuǎn)型步伐，信托業(yè)務(wù)資金來源結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化：集合信托占比上升，單一資金信托占比下降，管理財(cái)產(chǎn)信托占比較為穩(wěn)定。從2019年2季度開始，集合資金信托占比開始超過單一資金信托，成為最主要的資金來源。　　截至2020年4季度末，集合信托規(guī)模為10.17萬億元，占比49.65%，同比上升3.72個(gè)百分點(diǎn)，比3季度末(49.42%)上升0.23個(gè)百分點(diǎn)。單一信托規(guī)模為6.13萬億元，占比29.94%，同比下降7.16個(gè)百分點(diǎn)，比3季度末(33.18%)下降3.24個(gè)百分點(diǎn)。管理財(cái)產(chǎn)信托為4.18萬億元，占比20.41%，同比上升3.44個(gè)百分點(diǎn)，比3季度末(17.41%)上升3個(gè)百分點(diǎn)。信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)之一是要優(yōu)化資金來源結(jié)構(gòu)。截至2020年4季度末，集合資金信托與管理財(cái)產(chǎn)信托占比達(dá)到70.06%，同比2019年4季度末62.91%要上升7.15個(gè)百分點(diǎn)。信托業(yè)將繼續(xù)逐步減少以單一信托形式的通道類業(yè)務(wù)，朝著提升主動(dòng)管理能力的方向不斷取得成效。　　圖1 2016Q1—2020Q4信托資產(chǎn)按資金來源的規(guī)模及其占比　　數(shù)據(jù)來源：信托業(yè)協(xié)會(huì)　　二、集合資金信托產(chǎn)品評(píng)價(jià)體系介紹　　(一)評(píng)價(jià)目的　　目前，針對(duì)集合資金信托產(chǎn)品的評(píng)價(jià)尚屬空白，投資者投資信托產(chǎn)品，一般僅僅考慮收益率、發(fā)行機(jī)構(gòu)、期限等簡單指標(biāo)，缺乏評(píng)判信托產(chǎn)品投資價(jià)值的綜合標(biāo)準(zhǔn)和分類標(biāo)準(zhǔn)。　　“普益標(biāo)準(zhǔn)·集合資金信托產(chǎn)品評(píng)價(jià)體系”旨在幫助投資者更加快速、直接地掌握集合資金信托產(chǎn)品的綜合情況，并通過評(píng)分和分類的形式，對(duì)投資價(jià)值進(jìn)行歸類排序。評(píng)價(jià)體系能夠幫助投資者從發(fā)行機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品兩大維度全面了解信托產(chǎn)品，以輔助投資者進(jìn)行投資決策。　　(二)評(píng)價(jià)對(duì)象　　“普益標(biāo)準(zhǔn)·集合資金信托產(chǎn)品評(píng)價(jià)體系”對(duì)市場上新發(fā)行的固定收益類集合資金信托產(chǎn)品進(jìn)行評(píng)價(jià)，從資金投向上，包括投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)、工商企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)的集合產(chǎn)品，不評(píng)價(jià)投向證券市場的信托產(chǎn)品。　　(三)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)與方法　　“普益標(biāo)準(zhǔn)·集合資金信托產(chǎn)品評(píng)價(jià)體系”立足于委托人/投資者角度，對(duì)集合資金信托產(chǎn)品進(jìn)行評(píng)價(jià)，通過提供客觀、公正、全面的評(píng)價(jià)結(jié)果，以服務(wù)于市場主體各方的需求。　　本評(píng)價(jià)體系的評(píng)價(jià)對(duì)象為固定收益類的集合資金信托，即投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、工商企業(yè)、房地產(chǎn)、金融機(jī)構(gòu)的信托產(chǎn)品，不包括投向證券投資的信托。　　集合資金信托產(chǎn)品的評(píng)價(jià)涵蓋兩大維度——產(chǎn)品發(fā)行機(jī)構(gòu)和信托產(chǎn)品，評(píng)價(jià)權(quán)重各占50%。產(chǎn)品發(fā)行機(jī)構(gòu)維度的評(píng)價(jià)主要集中于四個(gè)方面：公司實(shí)力、資產(chǎn)管理能力、受托人聲譽(yù)、歷史產(chǎn)品表現(xiàn)；在信托產(chǎn)品維度，評(píng)價(jià)體系主要聚焦四個(gè)方面：產(chǎn)品收益、產(chǎn)品期限、產(chǎn)品投向及風(fēng)控措施、交易對(duì)手等。　　具體如下：　　(四)評(píng)價(jià)結(jié)果展示　　根據(jù)上述方法，我們定期對(duì)市場新發(fā)行的產(chǎn)品進(jìn)行評(píng)價(jià)。每期我們對(duì)排名前靠前的產(chǎn)品的綜合總得分進(jìn)行展示，更多的星級(jí)產(chǎn)品將以附件的形式進(jìn)行展示。三、2021年4月下半月星級(jí)產(chǎn)品評(píng)價(jià)結(jié)果　　2021年4月下半月，有49家信托公司合計(jì)發(fā)行了945只固定收益類的集合資金信托產(chǎn)品，相比4月上半月，發(fā)行數(shù)量明顯提升。其中，發(fā)行數(shù)量前10的信托公司發(fā)行情況如下：　　從普益標(biāo)準(zhǔn)·集合資金信托產(chǎn)品評(píng)價(jià)體系的評(píng)價(jià)結(jié)果來看，945只產(chǎn)品得分的平均值為50.08分，較4月上半月有略微上升；中位數(shù)為51.32分，較4月上半月上升2.15分。4月下半月新發(fā)行的產(chǎn)品，得分情況較4月上半月整體上升。　　從評(píng)價(jià)結(jié)果來看，4月下半月參評(píng)的945只產(chǎn)品中，五星級(jí)產(chǎn)品有115只，平均分為71.92分；四星級(jí)產(chǎn)品有108只，平均分為62.58分。　　獲評(píng)為五星級(jí)的115只產(chǎn)品涉及6家信托公司，機(jī)構(gòu)數(shù)量如下：　　產(chǎn)品表如下：　　獲評(píng)為四星級(jí)的108只產(chǎn)品涉及15家信托公司，機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品如下：　　產(chǎn)品表如下：（文章來源：普益標(biāo)準(zhǔn)）